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“违约常态化”下的债券市场发展机遇与挑战——2018年至2019年上半年中国债券市场回顾与展望
摘要
2018年债券市场违约逐步呈现常态化:全年债券违约率较2017年呈现翻倍,首现AAA级别发行人债券违约,并且违约行业、所在区域集中度下降;违约范围从小型企业蔓延至大中型企业和上市公司;城投信仰亦被打破,地方政府负债监管日益趋严,融资平台相关产品频频违约;债市风险流动性蔓延至中小银行,包商银行风险暴露,被银保监会全面接管。2019年上半年债券违约节奏较2018年有所放缓,但是违约数量仍不少。2019年又将是企业非金融信用债到期的高峰,后期上市公司债市违约风险仍要引起高度关注。从债市利率走势来看,我国债券市场在经历了震荡的2016年,2017年债市整体延续熊市后,2018年受经济增速回落、中美贸易摩擦升温、货币政策持稳健中性且边际宽松等因素影响,全年债券市场出现震荡反弹,债券收益率大幅下行。与债券市场表现形成鲜明对比的是,2018年股票市场表现极差,股市整体下行带动转债指数回落。当前,金融供给侧改革进入关键时期,要继续坚持以供给侧结构性改革为主线,把握好去杠杆的节奏与力度,有序推进市场化进程,将债券违约风险控制在可控范围内,避免爆发系统性金融风险或者是区域性的债务风险。
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作者简介

黄胤英: 黄胤英,中国社会科学院经济研究所博士后,中国农业银行总行董事会办公室高级政策研究员,中国社会科学院上市公司研究中心研究员。

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