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社会救助
    以中国专项救助8+1模式为主线,整合国内外社会救助主题研究成... 详情>>
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蔡 昉
    1956年9月生于北京。现任中国社会科学院副院长、党组成员,曾任中国社会科学院人口与劳动经济研究所所长,博士生导师,研... 详情>>
李培林
    男,山东济南人。博士,研究员,中国社会科学院副院长,中国社会学会副会长,中国社会科学院社会学研究所副所长。《社会... 详情>>
李 扬
    1951年9月出生,籍贯安徽,1981年、1984年、1989年分别于安徽大学、复旦大学、中国人民大学获经济学学士、硕士、博士学位... 详情>>

    货币政策面临的新挑战与应对策略

    摘要

    在“高债务”背景下,货币政策应该对名义价格的变化呈现不对称反应,即通胀的上行容忍度更高,对价格下行保持更大的敏感性和警惕性。货币政策要基于当前潜在产出率下行趋势和高债务实际背景,保持足够的下降弹性。在金融周期下行深化阶段,货币政策应着力应对私人部门“缩表”所带来的信用紧缩,央行资产负债表策略是潜在政策选项。金融中介在缩表过程中的资产、负债不对称螺旋式下降会对信用和货币创造产生不对称影响。“信用”和“货币”的周期宏观效应不同。在这个过程中,货币政策逆周期调控框架要相应发生重要调整。

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    Abstract

    under the background of “high debt”,monetary policy should show an asymmetric response to the change of nominal price,that is,the upward tolerance of inflation is higher,and the downward sensitivity and vigilance of price are greater. Monetary policy should follow the current downward trend of potential output rate and the actual background of high debt to maintain sufficient downward elasticity. In the stage of deepening the downward financial cycle,monetary policy should focus on the credit crunch caused by the private sector’s “downsizing”,and the central bank’s balance sheet strategy is a potential policy option. The asymmetric spiral decline of assets and liabilities in the process of financial intermediation will have an asymmetric impact on credit and money creation. The periodic macro effect of “credit” and “currency” is different. In this process,the countercyclical control framework of monetary policy should be adjusted accordingly.

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    作者简介
    何德旭:何德旭,中国社会科学院财经战略研究院研究员。
    张捷:张捷,国泰君安证券公司高级宏观研究员。
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