在“高债务”背景下，货币政策应该对名义价格的变化呈现不对称反应，即通胀的上行容忍度更高，对价格下行保持更大的敏感性和警惕性。货币政策要基于当前潜在产出率下行趋势和高债务实际背景，保持足够的下降弹性。在金融周期下行深化阶段，货币政策应着力应对私人部门“缩表”所带来的信用紧缩，央行资产负债表策略是潜在政策选项。金融中介在缩表过程中的资产、负债不对称螺旋式下降会对信用和货币创造产生不对称影响。“信用”和“货币”的周期宏观效应不同。在这个过程中，货币政策逆周期调控框架要相应发生重要调整。 <<