2019年中国经济面临下行压力，增速逼近年初给定增长目标区间的下限。从经济运行环境来看，2019年外部经济总体下行，全球贸易争端频发；内部的广义信贷和广义政府支出增速均处于低位，制约了内需扩张。从物价水平来看，CPI核心通胀率和PPI持续下行，2019年8月分别降至1.5%和-0.8%。结合PMI和企业利润等指标来看，整体上中国经济运行面临较大下行压力，增速低于潜在水平。在中美贸易摩擦的背景下，我们对未来的政策框架给出了建议：第一，进一步增强汇率弹性，留足货币政策空间；第二，实施稳总量、优结构和增韧性的精细化积极财政政策。 <<