俄乌冲突爆发以来，俄罗斯凭借自身丰富的资源储备、坚实的工业基础、广阔的市场规模、迅速的贸易转向，实现了宏观经济的短期增长与稳定。2024年面对全球经济增长放缓预期持续，尽管俄主要出口创汇商品国际价格持续走低，大幅加息提升了重点行业利息支出占比，增加了企业负担，美西方金融制裁弱化了俄外汇市场交易效率，俄央行仍以抑制通胀为其货币政策操作的核心目标并维持紧缩性货币政策。高利率环境不仅提升了卢布资产收益率，间接稳定了卢布汇率，而且各类优惠贷款的实施在一定程度上对冲了加息对经济增长与货币发行的抑制作用。2024年信贷规模的大幅提升是新形势下俄信用创造与货币发行的重要根基。在信贷扩张过程中，俄乌冲突与进口替代战略所激发的需求扩张与俄政府大力推行的“优惠信贷”补贴体系相配合，成功引领经济增长与信贷扩张从制造业向服务业、从生产部门向消费部门转换，俄罗斯非金融行业信贷在“强信心、低利率”的条件下实现持续增长。 <<