第十章对广义货币渠道的传导机制进行了理论分析，并对中国货币政策是否通过货币渠道进行传导进行了实证检验，结果表明这些渠道在中国都不是主要的传导渠道。本章将对货币政策传到的信贷传导渠道展开分析，主要包括银行贷款与债券不可替代模型、企业资产负债表变动对信贷传导的影响以及银行风险规避对信贷传导的影响。

第一节 狭义信贷渠道分析

狭义信贷渠道，也称为银行贷款渠道（Bank Lending Channel），它与传统的货币渠道的不同之处在于：它改变了新古典综合学派关于货币和债券的简单二分法假设，强调了银行信贷与债券的不可替代性。当货币当局采取紧缩的货币政策时，不仅货币供给的减少使得债券利率上升进而影响到实体经济中的投资需求，同时紧缩的货币政策还使得银行的可贷资金减少进而产生总供给减少的效应。

我们选择Bernanke & Blinder（1988）的LM-CC模型来说明在银行信贷和债券不可替代的情况下，货币政策如何通过信贷渠道传导。

在第十章第二节中利率渠道模型的基础上，引入银行贷款，并假定它与债券不存在完全的替代关系，用r_L表示银行贷款利率。家庭的行为［等式（10-1）］不变，但企业现在有两个融资途径，因此，公式（10-2）变为：

同样，银行现在有三种资产（准备金、贷款与债券），资产与负债相等，因此，公式（10-3）变为：

R+L^b+B^b=D^b　　　　　　（11-2）

货币数量仍然是由外生的乘数机制决定的，即