本章主要研究企业集团的融资结构。首先，从多种角度对企业集团融资结构进行比较研究，包括对企业集团与国有及规模以上非国有工业企业及上市公司资本结构的比较，通过比较研究，发现中国企业集团负债比率比较高。其次，通过对企业集团与其成员企业的资本结构进行比较从而研究企业集团内部的资金市场，另外，通过对母子公司的比较分析不同类型企业集团内部的资本结构差异。最后，结合中国企业集团的资产结构对资本结构进行最后评价，总体上表现为以下特征：资产负债率高与流动负债率高、长期负债率低、流动性风险大等。

第一节 企业集团融资结构分析

在企业集团的融资决策中，资本结构是一个核心问题，不同的融资渠道和方式反映在资本结构上，就会有不同的表现，而且，资本结构也和企业的财务风险直接相关。因此，资本结构历来是财务学者们研究和关注的焦点。

一 企业集团与中国上市公司融资结构比较研究

施东辉（2001）对1996～1999年上市公司与全国企业的资本结构进行了比较，发现上市公司平均资产负债率在45%～50%之间，而同期全国平均水平在60%以上，上市公司的权益资本比例明显高于全国平均水平。黄贵海等（2002）统计了2000年中国非金融类上市公司的负债水平，按算术平均计算的上市公司资产负债率基本在45%～50%之间，低于成熟市场水平。彭寿康（2001）统计1997～1999年中国上市公司的资本结构，也得出了相同的结论。

黄贵海等（2002）进一步统计了上市公司外部资金来源，他们以全部上市公司为样本。经过统计，1