根据交易成本理论，企业集团的运作模式能够节约交易成本，因为企业集团与单一企业相比具有绝对的融资优势，市场交易的内部化，能够降低融资成本。因此，如何利用企业集团的融资优势，降低融资成本，是企业集团融资管理的重要内容，也是影响企业集团融资绩效的关键因素。本章主要研究企业集团融资成本，对融资成本的构成、影响因素等进行理论分析，同时研究企业集团利息支出和期间费用对其融资绩效的影响。通过研究发现，中国企业集团融资成本高，利息负担重，期间费用对利润形成很大的压力。

企业集团融资成本包括外部成本和内部成本两部分。外部成本是指发生在集团之外的成本，主要以市场资本成本为主，包括外部融资费用、负债利息、股票股息及利润分成等。内部融资成本主要以内部管理成本为主，包括集团内部融资管理及协调的费用。不同的融资管理体制对内部融资成本和外部融资成本以及集团和成员企业风险承担能力的影响不同。企业集团融资决策应使内部融资成本与外部融资成本之和最小。

第一节 企业集团融资成本的理论分析

一 企业集团的融资优势

与单一企业相比，企业集团具有财务协同效应，具体反映在融资方面，存在如下优势。

首先，企业集团内部现金流入更为充足，在时间分布上更为合理，企业集团规模能够得以扩大。其一，将企业集团内部的闲置资金，投放到具有良好回报的项目上，能够为企业集团带来更多的资金收益。其二，由于多元化经营使成员企业涉足多种行业，而不同行业投资回报的速度、