一 特许权价值的概念、来源及度量

（一）特许权价值的概念及来源

1.特许权价值的概念

对银行特许权价值的定义，现有文献主要可以归为以下几类。

第一类是从期权的角度。科林塞泰（Colhnsetai，1994）把银行特许权价值看做没有体现在账面上的增长期权的最大值，因为特许权价值能够体现的前提是银行能够持续经营。如果银行破产倒闭，那么银行特许权价值就为零。

第二类是从垄断租金的角度。凯恩（Kane，1981）和马库斯（Marcus，1984）等人把特许权看做银行牌照的价值。由于银行业有其特殊性要求，银行市场实行许可制度，使得银行牌照的供给是有限的，因而牌照是一种不可转让的资产。这种市场准入价值与银行的管制程度成正比，管制越严价值越高。

第三类从未来收益的角度。胡泰塔格（Guttentag，1983）认为特许权价值是银行在其未来的业务中所能取得收益的现值。当银行的基本职能、人力资源和客户资源等因素保持基本不变时，特许权价值就依赖于银行的一些专属权力。

以上三类定义从不同的视角阐释了银行特许权的含义。笔者认为，市场垄断或严格的行业准入限制，使得银行的特许经营权具有一定的价值，也就是银行特许权价值或银行许可证价值，其大小体现在银行未来收益的现值上。通过进入特许经营的银行业市场，银行依靠其经济规模、声誉，以及较好的金融市场中信息资源等来获取收益，因此，银行特许价值是银行的一种无形资产。它蕴涵了银行声誉等因素的影响作用，如果银行倒闭就会失去其特许权价值。（胡泰塔格，1983）的