第三章基于结构向量自回归模型（SVAR）的实证研究发现，我国的货币政策存在较为显著的区域非对称性效应。第四章和第五章分别从最优货币区理论和货币政策传导机制理论两个角度实证研究了导致我国货币政策出现区域非对称性效应的各种因素。但是，接下来一个不容回避的问题是，这种显著的货币政策区域非对称性效应对货币政策的制定和执行有着什么样的影响？^[1]我们从理论和实践两个角度回答这个问题。

本章的结构安排如下：首先引入了一个旨在分析货币政策区域非对称性效应对货币政策制定影响的数理模型；接着，介绍了最优中央银行设计（Optimal Central Bank Design）理论的研究成果，重点讨论货币政策决策体制中集权和分权的问题及相应的投票机制设计；最后，结合美国联邦储备体系和欧洲中央银行的实践介绍了货币政策区域非对称性效应治理的国际经验。

第一节 一个模型的说明

De Grauwe和Senegas（2003）深入研究了货币政策区域非对称性效应对货币政策制定的影响。他们的模型分析了一个由N个国家组成的货币联盟中，在各国对利率的反应存在非对称性的情形下，中央银行最优货币政策的制定问题。这个模型在理论的层面上，比较全面地回答了货币政策区域非对称性效应对货币政策制定的影响。本节将在介绍这个模型的基础上，重点挖掘其政策含义。

一 模型的基本框架

De Grauwe和Senegas（2003）的分析采用了标准的宏观经济学模型。具体而言，模型考虑由N个国家（地区）构成的货币联盟，而各个国家（地区）把货币政策制定权交给统一