美国次贷危机引发的全球经济衰退仍在持续蔓延，为应对危机，世界各国纷纷采取扩张性货币政策以刺激经济，由此形成了货币供应量急剧增长和货币竞相贬值的发展态势，这些政策操作变化已经引发人们对未来可能发生严重通货膨胀的担忧。不仅如此，在世界各国货币当局的政策实践历史中，主动并且频繁的逆经济周期操作（即在过热时使用紧缩政策，或在萧条时使用扩张政策）曾被大多数货币当局所采用，然而过去的实践却表明了一个不争的事实，即中央银行试图频繁利用货币政策进行逆经济周期操作，并且试图利用相机抉择的甚至隐秘的方式进行政策操作，以实现经济增长和充分就业等多个政策目标，结果则会导致前期解决问题的调控操作有可能成为未来引发新问题的原因。在这种情况下，货币政策的操作风险日益成为经济工作者所重点关注的现实问题，而有效地规避或管理货币政策操作风险，以保证货币政策的经济稳定器功能顺利发挥，则成为各国中央银行所竭力实现的目标。下面将基于政策透明度视角来研究货币政策操作风险的引致机制，在此基础上，尝试利用金融形势指数的动态变化，基于我国实际经济数据对货币政策操作风险进行测度。

第一节 相关研究回顾

对于货币政策操作风险，目前国内外已有相关文献主要从如下视角进行探讨。

其一，在新凯恩斯主义的宏观经济框架下，探讨流动性波动条件下的货币政策选择问题。Magnus Saxegaard（2006）利用非线性的VAR结构模型进行研究，结论表明流动性的大幅波动将影响货币政策的传导