在第六章中，本书研究了金融信用发展和长期经济增长的关系，本章将进一步讨论二者之间的短期关系，侧重于货币信用变化（货币政策）对经济增长的影响。鉴于我国银行主导金融体系的现实以及货币政策在宏观经济调控中的重要作用，这一着眼点具有一定合理性。与此同时，经济增长和物价稳定是宏观经济运行四大目标的重要组成部分，而长期经济增长会在一定程度上“熨平”短期波动，因而在短期内上述两大宏观经济运行目标表现为在防范通货膨胀和经济大幅波动的同时保持经济平稳持续增长。由此可见，探讨金融（货币）信用变动与经济运行风险的关系具有重要意义。

本章内容安排如下：首先依次对货币政策调控中介目标及其有效性，货币政策传导机制，货币信用、通货膨胀和经济增长的关系等方面内容进行文献总结和述评；而后基于1996～2008年季度数据，运用偏态分布和VaR（Value at Risk，即“在险值”）方法等计量手段，实证检验我国货币信用与通货膨胀及产出波动的关系；最后对本章作简要总结。

一 我国货币政策实施状况及其有效性

我国货币政策中介目标的选择随着金融市场化改革进程几经调整，尽管也做过相应尝试，但市场化导向的利率机制的作用仍得不到应有发挥，选择数量型工具（货币供应量）仍具有一定的合理性。此外，货币内生性的影响日益突出，也影响了货币政策的实施效果。

（一）我国货币政策的实施与中介目标选择

从第三章相关内容来看，中国人民银行于1984年开始专门行使中央银行职能，货币政策实践时间较短