一 亚洲债券市场：内涵及发展步骤

1.亚洲债券市场的内涵

近年来，虽然东亚各国及亚洲开发银行等机构对于发展亚洲债券市场问题有诸多讨论，但是，关于亚洲债券市场的内涵却各有界定，迄今并未形成统一认识。我们认为，从发展的目的出发，亚洲债券市场应当包括亚洲地区各经济体内部的债券市场以及亚洲地区跨经济体的区域性债券市场两大部分在内。我们注意到，经过若干年的讨论，这一界定正逐步形成共识。

具体而言，发展亚洲债券市场包含以下两方面内容。

其一，在亚洲地区的各经济体内，努力发展以本地货币定值为主、外币定值为辅，以本国居民为发行者及投资者为主，并逐步向境外发行人及投资者开放的境内债券市场，由以扩大直接融资的比重，改变亚洲地区普遍存在的以银行间接融资为主的金融体系。

其二，在各国债券市场发展的基础上，与各国资本项目管制的逐步开放及货币自由兑换进程相协调，逐步发展起以亚洲地区货币（一种或几种亚洲国家货币、或者某种以若干亚洲地区国家货币加权定值的“货币篮子”、或者某种形式的“亚元”）定值，以亚洲地区居民为主要的债券发行者和投资者，同时吸收区域外居民参与发行和投资的区域性债券市场。当然，继续探索发行并投资于以美元及欧元等区域外货币计值的债券，依然是必要的。

从实施的步调和相互关系来看，上述第一方面的内容着重于各国自身债券市场的发展与完善，其要旨是完善各经济体的金融体系，为亚洲债券市场的形成和发展奠定基础；后一方面的内容则侧