（一）货币供应：总量与结构

相对于2002年货币供应量增长率的较大波动而言，2003年中国货币供应量的增长则要平稳得多（图1-1）。2003年上半年，各个层次的货币供应量承接了2002年下半年以来的变动态势，均呈快速增长势头。自2003年9月份提高法定存款准备金率以及在监管当局的其他窗口指导下的政策影响下，第四季度的货币供应增长率逐步下降，但年末狭义货币供应量M₁总量还是达到了84118.81亿元，同比增长了18.67%，广义货币供应量M₂的余额达到了219226.81亿元，同比增长20.03%。这是自1997年以来中国货币供应增长率最快的一年。货币供应量的快速增长，使中国经济基本摆脱了自1997年以来的通货紧缩的困扰，为2003年实现9.1%的GDP增长率发挥了重要作用。但是，由于局部经济过热的迹象日益昭显，货币供应的快速增长又成为社会各界热烈讨论的焦点之一。

图1-1 中国的货币供应：总量及增长率（2002～2003年）

2003年货币供应的流动性结构的起伏变动较大。详见图1-2和图1-3。上半年，M₀/M₂的比率不断下降，直到7月份以后，该比率才出现较为稳定的态势。与M₀/M₂的变化不同，狭义货币M₁与广义货币M₂之比在上半年经历下降之后，下半年则出现了上升之势。显然，M₁/M₂比率的变化与2003年的物价水平波动基本一致，这说明，至少在短期内，我们仍然可以将M₁/M₂这种货币流动性的变动作为判断未来物价走势的一个重要监测指标。但是，流通中现金M₀与广义货币M₂之比在年内保持在较低水平，这一现象值得分析。大致看来，通过银行卡来实现的交易占总交易的比重