一 2002年以来国际金融市场回顾

2002年，国际汇市上美元汇率呈现快速向下调整走势，美国、欧元区和日本国债收益率经历了较大幅度的下跌行情，主要股市股票价格指数大幅回落。

1.国际汇市上，美元兑欧元和日元等主要货币的强势开始调整

2002年第二季度以来，由于美国主要经济指标显示未来经济复苏的力度将较微弱，美国公司财务诚信危机爆发，美国股市大跌，贸易逆差大幅上升，而澳大利亚、加拿大和英国在美国第一季度强劲的进口需求拉动下，经济复苏势头好于美国，亚洲新兴市场也表现良好，以及欧元区经济开始复苏，日本经济呈现复苏迹象，加上巴以冲突和印巴冲突接连发生，美国被可能再次受到恐怖袭击的心理阴影笼罩，保持了7年之久的美元强势终于开始调整，而且调整的速度较快，调整的幅度较大。美元贸易加权指数收市价自2002年1月31日的历史高位120.28下跌到7月16日p低位104.18，半年多的时间内下跌了近9%，截至2002年9月24日，该指数处于108左右的水平。

这次美元汇率下跌是其自过高的水平上向均衡水平的修正（Correction）。美元汇率自过高的水平平稳回落对美国经济来说，十分有利。首先，美元汇率下调有助于改善美国贸易及经常账户逆差。美国贸易逆差居高不下，2001年高达4.1%，2002年以来甚至有恶化趋势，引起IMF和欧盟的关注，并引起市场的担忧。若美元汇率在两年内下调43%，可将当前的经常账户逆差大约削减一半。其次，美元汇率下调将有助于美国经济复苏。美国第二季度GDP增长几乎陷于停滞，增长率仅1.1%。据美联储的宏