一 2010年国际大宗商品价格走势特征分析

（一）国际大宗商品价格震荡中升高

进入2010年，美元的避险需求凸显，年初1月基本金属等商品价格出现较大滑落，由于2～4月份经济数据利好，加上市场流动性充足，整个商品市场出现向好局面。4月底受到希腊债务危机的影响，商品市场重现恐慌，投资者纷纷持有美元、黄金以及债券避险，大宗商品市场流动性不足，商品价格纷纷出现下跌。2010年6月以来，受全球货币宽松政策影响，全球商品价格出现新一轮普遍上涨，CRB期货价格指数从6月4日的相对低点450.24上涨到11月9日的602.29，5个月时间里大宗商品期货价格指数上涨了近33.8%。11月中旬以来，以全球流动性推动的价格上扬暂告一段落，现货和期货指数出现回调，但回调幅度并不大，最大跌幅维持在8%以内。与期货价格指数走势类似，CRB现货价格综合指数上涨业已形成趋势。

由于大宗商品价格都是以美元标价，因而美元指数涨跌也是决定大宗商品价格走势的重要因素。大宗商品价格本轮次的大幅上涨，与美元指数的走势紧密相关。从历史看，美元指数与商品价格指数之间具有较强的负相关性。近期受爱尔兰债务危机影响，国际对美元避险需求大增，致使美元指数小幅度走强，同期CRB期货价格指数出现小幅回落（见图1）。长期来看，由于2010年11月初美联储实施第二次定量宽松的货币政策，释放大量流动性，将带动美元指数长期走弱。自从第三季度以来，美元指数就开始呈现连续下跌态势，引起国际大宗商品价格的连续上涨。总体看，在全球货币流动性充