1998年国际金融市场经历了战后最为剧烈的动荡：国际银团信贷大幅度萎缩；国际负债净发行在1998年下半年大幅度减少；俄罗斯金融危机爆发和债务重组及美国长期资本管理公司（LTCM）濒临崩溃导致投资者对风险进行重新估价，“寻求质量”（flight to quality）为主要动机的全球性资本流动趋势持续；亚洲和其他新兴市场进入国际资本市场的机会相当有限；投资者持续将手中的资产移向流动性较高的市场，政府债券收益持续加速下降几乎到60年代中期以来的最低水平；美元对日元汇率在10月份出现布雷顿森林体系崩溃以来的最大的日波幅。国际金融市场悲观情绪高涨。

进入1999年，国际金融市场活力与动荡并存。年初，巴西的金融动荡给国际金融市场投下新的阴影，但未蔓延到其他市场，也未影响投资者的信心。在国际资本市场上，投资者信心普遍恢复，仅第1季度国际资本市场总融资额就相当于1998年全年水平的一半（见本文表1）。其中，国际债券市场呈现大幅度的扩张，国际银团贷款也从第2季度开始出现大幅度反弹，相比之下，国际货币市场却大起大落。到1999年6月底，国际债券融资仍然是国际资本融资的最主要形式，比重达52.3%（见本文图1）。值得注意的是，受企业收购兼并浪潮推动，公司部门和金融机构在国际证券市场融资规模大增；对全球利率升高的预期使浮动利率债券发行迅速扩大；国际资本流动出现广泛的策略性转换——从追求资本保值（capital preservation）转向追求投资高回报，新兴市场筹资者得以重新进入国际证券市场；欧元启动