当前，国际金融市场正在经历着自20世纪30年代大危机以来最大的一波动荡。在此过程中，影响国际金融市场的因素包括：（1）美国次贷危机造成大型国际性金融机构巨额损失，以及由此引发的对全球金融危机爆发的恐惧；（2）美国经济增长放慢，全球经济增长出现同步减缓，加上市场对通货膨胀预期的调整以及市场流动性急剧紧缩，国际资金追捧短期金融市场产品，金融资产风险溢价大幅度波动；（3）美国为应对经济增长放缓采取了宽松的宏观经济政策，而降低利率与全球油价和食品价格飞涨造成的通货膨胀压力又形成了矛盾，加大了金融冲击的不确定性和管理金融冲击的复杂性；（4）在过去几年中广为流行的套利活动在2008年开始减少，对汇率走势产生了一定的影响。

一 金融市场动荡升级为金融危机

从2007年8月开始，国际金融市场正在经历着20世纪30年代大危机以来最为剧烈的动荡。这场危机源于美国的次级抵押贷款危机，随后演变为全球范围的最为严重的信用危机。主要表现是：第一，国际性大型金融机构普遍收缩信贷和流动性，使流动性过剩瞬间转变为信贷紧缩，银行间市场流动性迅速减少，寻求流动性的紧急措施造成信贷市场的动荡，以及对金融资产风险的重新定价。第二，国际金融市场动荡使一些大型国际性投资银行纷纷出现严重的亏损，甚至被接管、重组或倒闭。到2008年8月，根据国际清算银行的估算，国际性金融机构的资产减记已达到5030亿美元。第三，金融市场动荡引致美国、欧洲、日本以及澳大利亚等发达国家中央银行改