在梳理了资产价格波动与居民财富配置的相关文献之后，本章对这一问题的国际经验进行对照分析。本书选取了美国、日本、英国、法国、德国、加拿大和澳大利亚等国的数据进行分析，并对这几个国家近年的资产价格波动以及家庭的资产选择行为进行比较。本章首先分析近年代表国家资产价格波动与居民财富配置的演进；其次根据凯捷公司的相关报告对总体的财富配置情况进行比较分析；最后对国际经验进行总结，分析其对我国的启示。

一 代表国家资产价格波动与居民财富配置

（一）美国

1989～2007年美国经济经历了黄金增长期，2000年前后IT泡沫破裂，2000～2007年新的增长周期在2007年底次贷危机的冲击下步入增长的低谷。图3-1给出了1989～2008年美国股票价格指数和住房价格指数的变动趋势。从中可以看出，1989～2008年住房价格指数呈现缓慢上升的态势，比较而言，股票价格指数波动幅度要远远大于住房价格指数，并且在1999年前后和2007年出现两个波峰，2003年为波谷。由于数据限制，美国股票价格指数在2008年末出现新的低点，在2011年美国股市已经恢复至金融危机前的水平。资产价格波动对居民财富的影响，需要结合更为微观的数据进行分析。

美国消费者金融调查数据显示，按照2010年的价格计算，1989年美国居民家庭净财富平均为18.59万美元，1998年增长到28.29万美元，到2007年上升到55.80万美元，2008年金融危机之后，美国居民家庭净财富平均值下降到49.88万美元。

图3-1 1989～2008年美国股票价格指数与住房价格指数变动情况（以2005年为基期）748255

图3-1 1989～2008年美国股票价格指数与住房价格指数变动情况（以2005年为基期）^[1]