1.3.1 引言

VaR在金融方面的观念真正被明确提出及确定下来，是在1993年的Group of Thirty Derivatives：Practices and Principles报告中。面对众多不同的风险，VaR可以给出一个确定的值或是一个组合来度量，比其他方法更简单、更直观。VaR模型的定义是在一定的置信水平下和一定的持有期内预期的最大损失。这里涉及三个参数：持有期、置信度和历史观测期。在持有期为1天，置信度为99%的情况下，若所估计的VaR值为1万美元，即意味着该银行资产组合在1天中的损失有99%的可能性不超过1万美元。

VaR作为一种度量风险的方法，受到众多投资机构和金融机构的关注。一般认为，VaR方法有两个显著的优点：一是它根据随机变量的特征，通过随机变量的概率分布来刻画风险度量概念，因此结果比较准确；二是它把全部资产组合的风险概括为一个数字，并以货币计量单位来表示风险价值的核心，即潜在的损失，这样在实际应用中十分方便。

VaR的计算方法主要有历史数据模拟法、极值法和方差与协方差法。其中历史数据模拟法最简单，它是根据以往的历史数据来计算预测未来的风险值，操作容易，但是精确度不高，且市场的未来波动与历史数据不一定一致，因此该方法容易出错。Brown（1999）^[1]利用历史数据计算了美国大型离岸基金的风险VaR值。谢潇衡和何幼桦（2007）^[2]的研究表明t时刻的历史VaR对未来风险值的影响。黄晓（2009）^[3]对样本之间的VaR值进行了比较，特别是小样本期间VaR的情形。陈希镇（2010）^[4]通过历史数据，运用Bootstrap方法计算了风险值，这克