3.8.1 引言

股票期权的期权杠杆是指标的股票现货价格每变动百分之一所引起的期权价格变动的百分比，故期权杠杆也被称为期权价格对标的股票价格的弹性。

由此定义可知，设期权杠杆分别为Ω，则当标的股票价格每变动1%时，以该股票为标的资产的期权价格变动Ω个百分点。其计算公式为：

一般而言，期权合约（特别是看涨期权）具有明显的杠杆效应，即期权价格的变动对标的股票现货价格的变动百分比具有较大的放大作用。期权合约的杠杆效应是一把双刃剑，既能使投资者赚取更多的利润，又能使投资者遭受巨大的损失。

对期权杠杆的相关属性进行研究具有较重要的理论意义与现实意义。在实践方面，投资者需要正确认识期权杠杆的相关属性，这对其期权投资行为有重要的指导意义。在理论研究方面，目前国内外鲜有关于期权杠杆的系统研究。何树红（2000）是我国学术界少有的对股票期权的杠杆效应进行研究的学者，其局限性在于仅对期权杠杆效应的自身属性进行了研究。Robert L.McDonld（2009）在Fundamentals of Derivatives Market一书中对期权杠杆与期权的波动率、风险溢价和夏普比率等理论关系进行了研究。本文将在何树红（2000）和Robert L.McDonld（2009）的基础上以欧式股票期权为例，进一步对期权杠杆与标的股票的风险、预期收益及与期权定价相关参数的理论关系进行系统研究。

3.8.2 期权杠杆与其标的股票的风险收益的理论关系研究

命题1：在市场无套利的情况下，用股票—债券组合动态复制期权