投资提示

●随着监管部门针对资产管理市场出台一系列“新政”，券商、基金、保险等金融机构纷纷进入资产管理市场，中国资本市场也迎来“大资管时代”。

●VC/PE的募资来源将会更加多元化，资管将会成为重要募资来源。

●VC/PE将成为机构投资人重要的资产配置对象。

●新兴产业估值较高，投资回报预期下降，高科技领域的发展将给VC/PE带来更多投资机会。

●传统行业存在较大投资机会，但估值还有下降空间。

●红筹回归为PE投资带来了机会。

●PE参与国有企业混合所有制改革。未来，PE机构可以通过直接投资国企股权和通过设立并购基金参与国企改革两种方式参与国有企业混合所有制改革。

●“双创”依然是2016年的重头戏。在投资策略上除了关注那些可能成为“独角兽”，即市值超过10亿美元的公司，还应该依托新三板市场培养一批小而美，小而精的企业，它们是细分市场的隐性冠军公司，但不一定是“独角兽”。

一、2015年VC/PE市场发展回顾

近几年以来，国内政策环境和资本市场不断完善，VC/PE投资市场蓬勃发展，尤其是机构投资人随之兴起，除了海外主权基金、养老金、捐赠基金、家族基金以及保险、FOFs等大型机构继续成为美元VC/PE重要出资人外，国内的全国社保基金、上市公司、引导基金以及保险资金等随着政策的放开，也快速崛起，正在逐渐成为人民币VC/PE的重要机构投资者。2015年，我国经济迎来新常态，VC/PE投资市场也获得了更多政策红利。

（一）中国VC/PE市场与政策环境

在中国经济新常态下，经济转型、结构调整、产业升级带来