一 2011年国际大宗商品价格走势回顾

2011年以来，随着发达国家财政紧缩、去杠杆化过程加速，新兴国家的泡沫开始相继破灭，全球资产价格有望出现一个大调整。由于先后受中东北非政局动荡、日本地震海啸事故突发、欧美债务危机蔓延扩散、全球货币流动性宽松、世界经济下行风险激增等因素交错叠加的影响，国际大宗商品价格不再延续2010年单边上扬的情形，而是呈现先扬后抑的波段震荡走势，波动幅度明显加大。2011年以来，世界经济周期波动对国际商品市场的影响较为突出，随着世界经济增长及其预期不断变化，主要资源品价格正呈现宽幅跌宕起伏的态势。尤其是近期地缘政治、宏观政策等因素的任何变动都时刻带动着商品市场的阴晴变化。

（一）2011年国际大宗商品价格总体走势

总体上看，2011年国际大宗商品市场并没有全面延续2010年末的强劲攀升势头，而是呈现了先扬后抑的波段震荡下行态势。从图1给出的路透—杰弗瑞商品研究局指数（RJ-CRB指数）走势看，国际商品价格呈现前高后低的走势，以5月为分界线。5月份之前，世界经济复苏形势尚好，加上中东北非动荡局势和日本地震海啸等引发国际油价大幅攀升，从而带动整个商品市场延续了2010年的上涨态势，RJ-CRB指数出现节节攀升走势。

5月份之后，随着中东北非地缘政治因素影响的逐渐消退，美国第二轮量化宽松货币政策结束预期增强，美元避险需求增加，国际大宗商品价格大幅度下挫，主要资源品价格均出现不同幅度的环比下降。而在8月初，由于美国主权信用被标普从AAA级下调为