一 引言

2013年，中国商务部等部门联合发布的《2013年中国对外直接投资统计公报》显示，当年中国对外投资总额已突破千亿美元大关，创下1078.4亿美元的历史新高，同比增长22.8%，是全球第三大对外投资国。然而，截至2015年9月，中国的生产者价格指数PPI已经连续14个季度负增长^[1]，中国经济，尤其是制造业企业大多因产能过剩而面临经营困难的困境。世界第三大投资国大而不强，是中国经济发展过程中的瓶颈问题。对此，许小年等学者（2015）认为这是投资驱动增长模式的必然结果，其中部分原因归咎于企业自身决策不当，尤其是2008年“四万亿”刺激政策出台后，众多企业盲目地进行非效率投资和过度建设。进入十三五规划之初，企业关注点从宏观政策到微观技术与创新转移，如何真正提高企业的投资效率，对于实现“中国制造”和“中国梦”、成为投资大国强国意义非凡。与此同时，国家也出台了一系列的政策，旨在从制度上帮助企业缓解产能过剩，提高投资效率。2014年4月28日，国家发改委、外交部和商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，确定了致力于开拓区域市场、促进投资消费的“一带一路”发展战略理念。

现有研究分别从企业面临的外部融资（程新生等，2012）、银企关系（王善平等，2011；俞鸿琳，2012）、政府治理（陈德球等，2012）、治理环境（李延喜等，2015）等外部制度约束和会计信息透明度（袁知柱等，2012）、财务杠杆水平（徐玉德和周伟，2011）、公司治理结构（陈晓东等，