一 化工效益持续向好，产业格局顺势转变

（一）产品需求快速增长，供应缺口持续扩大

2008年全球经济危机后，经历需求短暂回落后，中国4万亿元投资快速跟进释放，2009～2010年主要化工产品需求呈报复性反弹。在投资及需求的共同拉动下，石化下游行业产能快速扩张，2010年至今国内乙烯产能年均增量超过100万吨/年，PX产能年均增量接近80万吨/年。

2017年中国乙烯产能达到2366万吨/年，PX生产能力为1369万吨/年。预计2018年，国内乙烯行业产能将达2550万吨/年，PX产能仍为1369万吨/年。与此同时，一方面受产业升级及去产能的影响，另一方面国内经济超预期反弹，使得2017年国内石化产品需求快速增长，当量乙烯及PX的消费增速均超过10%，供应缺口进一步扩大，其中当量乙烯缺口接近2000万吨、PX缺口接近1500万吨。

2018年国内经济继续保持稳定较快发展，“三去一补”仍将是全年工业发展的主旋律，工业增长将有所回落，对于石化产品的需求拉动力略有减弱，预计全年当量乙烯消费超过4500万吨、PX需求超过2500万吨，而同期国内新增产能有限，缺口将分别超过2000万吨及1500万吨，继续呈扩大趋势（见图1）。

（二）低油价持续利好，石化行业效益较好

图1 中国的乙烯和PX生产能力及消费情况

2017年较低的油价水平和缓慢上行的油价为石化产品价格跟进创造了良好的外部环境。当年，国内炼化一体化的企业合成树脂、合成橡胶等产品链盈利均在每吨千元级的水平，有机、合纤原料以及合成纤维也创下近年来的较好水平。2017年，中国石化产品利润指数较上年上涨