一 人民币汇率走势

（一）2005年汇改之后人民币汇率走势分析

迄今，中国推动汇率制度改革经历了三个阶段。第一阶段：人民币单边升值阶段。2005年7月21日，中国人民银行启动汇率制度改革，人民币兑美元一次性升值2%（见图1）。^[1]之后人民币汇率一直呈单边升值趋势，截至2008年9月末，人民币兑美元累计升值18%。海外无本金远期交割汇率（NDF，Non-Deliverable Forward）市场上，人民币对美元走强，人民币1年期NDF的走势清晰地反映了市场对人民币升值的预期。2008年4月7日，人民币1年期NDF为1美元兑6.2735元，人民币兑美元汇率升值到最高点，此后开始出现贬值趋势。第二阶段：金融危机时期人民币汇率波幅急剧收窄。2008年9月雷曼兄弟破产后，金融危机爆发，海外需求下降，中国出口受到冲击。为减缓危机对出口的影响，从2008年10月开始，人民币兑美元汇率的波幅急剧收窄，人民币兑美元汇率基本在6.8附近盘整。从2008年4月初开始，人民币1年期NDF已经显示出人民币的贬值趋势，并在金融危机最严重的2008年年底一度达到7.355的高点。此后，随着中国经济快速复苏，以及欧债危机导致欧元贬值，引发人民币升值压力加大，1年期NDF也表现出人民币升值预期加强。第三阶段：重启汇改，汇率双边波动阶段。随着国际经济金融形势的发展，2010年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强汇率弹性。这标志着危机时期与美元窄幅波动的汇率机制得以解除，延续被金融危机中断的2005年开始的汇率制度改革。此次汇改，央行强调完善汇