本文以外部决策情境和个体内部异质性相整合为切入点，探讨参考群体驱动个体投资者羊群行为的边界条件。一方面，参考群体诱发羊群行为受到个体异质性的影响，由于性格差异的影响，同一参考群体类型对不同个体的影响存在差异。在影响羊群行为的众多个体异质性因素中，特质焦虑这一在证券市场中具有一般性且稳定的情绪特征决定了个体的投资信心和态度，个体自信水平在很大程度上决定了其是否坚持自身决策，自信和特质焦虑水平相关联。另一方面，个体投资者行为策略显然会受其所面临决策情境的影响，自信和特质焦虑水平会影响个体投资者对他人评价的响应。在存在他人评价时，特质焦虑和自信水平对羊群行为形成机制的干扰作用是否及如何发生变化尚待研究。本文基于参考群体角度，理论分析和实证检验在有/无他人评价时，个体投资者自信和特质焦虑水平是否以及如何干扰其羊群行为驱动过程。