本文为了验证问卷调查部分的结论，即个体投资者倾向于追随参考群体而非只关注基本面，通过t日所有样本股横截面交易量的标准差这一市场指标来衡量个体投资者的羊群行为程度，分析该行为的驱动源。一般而言，羊群行为的驱动源可以分为两类：由行为驱动与由信息驱动（Bikhchandani and Sharma，2001；Hsieh，2013）。羊群行为的驱动源不同，其对市场效率的影响亦不同。由信息驱动的羊群行为可能意味着投资者正面临类似的决策问题并收到相关的私人信息、具有类似的教育和专业背景（Hsieh，2013）或采取类似的交易策略（如Froot，Scharfstein，and Stein，1992）。由信息驱动的羊群效应源于基本面，并以稳定的方式影响股票价格。反之，当投资者跟随参考群体时，就会出现由行为驱动的羊群效应；这种羊群行为可能会破坏市场稳定。本文借鉴Wermers（1999）、Sias（2004）、Hsieh（2013）等人的观点，通过探讨羊群行为的决定因素及其对股票价格的影响来验证我国个体投资者羊群行为是否由行为驱动。