住房金融化是美国“大萧条”的副产品。国家信用的及时注入，使美国住房金融成本显著降低，因大萧条阻断的房地产业资金循环得以重新接合，住房金融化“起摆”。繁荣期住房金融化进一步演化，次贷的资产证券化导致杠杆和债务不断堆叠，国家信用被过度透支，住房金融化“过摆”终因不可持续而崩裂，被迫“回摆”，进入新的周期。

太阳底下并无新事。我国的住房金融化“起摆”晚了60多年，但2008年后杠杆增速较快；2021年下半年以来，去杠杆叠加住房供求关系的重大变化，使头部房企因融资收紧与销售回落出现流动性风险，“回摆”冲击仍在持续演化过程中。

管理住房金融化的钟摆既是科学，又是艺术。关键在于把握好国家信用的“平衡区间”，稳定时期主动加强对住房金融创新的监管，危机时刻则应及时、足量地注入国家信用，避免信心崩塌，为收入增长超过债务增长创造有利条件。