从全球流动性水平的演化与房地产周期的变动来看，两者之间存在密切的联系。在本轮房地产周期中，流动性过剩至少在部分程度上导致了全球房地产价格的高涨。随着流动性向正常水平回归，全球房地产市场面临重新定价的风险。美国次级抵押贷款危机的爆发加速了房地产市场泡沫破灭的进程，延长了房地产市场衰退期，房地产市场在2008年复苏的希望不大。随着美国房地产市场的降温，欧元区房地产市场也面临严重的传染风险。西班牙和爱尔兰是欧元区中风险最高的市场，也是未来最可能出现调整的市场，西班牙的房地产市场很可能在2008年进入低迷时期。房地产价格的下滑会对整个宏观经济和银行体系带来不利冲击，但目前还不太可能对全球金融稳定构成实质性的威胁。