导读

在反思欧债危机救助经验与教训的过程中，有经济学家认为，为了使希腊债务重组对地区银行业的冲击降至最低程度，欧盟领导人推迟了希腊债务重组的进程，从而使该地区的经济遭受严重的损失。事实上，这一观点与主权债务有序重组观点不谋而合，本文正是对这一观点进行历史和现实的探讨。

此次欧元区的主权债务危机再度引发了人们对于主权债务重组的思考。以希腊为例，官方债务干预的讨论始于2010年3月，欧盟-欧央行-国际货币基金组织成立了一个三方救援小组以便对希腊进行援助。在进行了数月的多方交谈之后，之前一直不予讨论的债务重组终于进入议事日程，2011年10月26日，欧盟峰会宣布，持有希腊债券的私人投资者的债券本金将被减记50%。希腊债务重组的协定最终于2012年3月达成，私人部门投资者持有的总计2060亿欧元债务被减记53.5%。但是，这一债务重组计划现在看来似乎已经为时过晚，希腊经济增长乏力，预计到2020年债务占GDP的比重仅能下降至160%，与原定120%的目标相去甚远，新发行的30年期国债收益率也高达25%。一切迹象表明，债务重组仍无力改变市场对于希腊未来前景的预期。