导读

汇率究竟如何影响贸易？这是一个古老而又具有深刻现实意义的话题。对于人民币汇率和中国的对外贸易而言，这一基本问题十分重要。一般文献主要探讨本国对外汇率与其贸易伙伴的贸易量之间的关系。但彼得森国际经济研究所2012年3月发布的《人民币汇率政策的溢出效应》一文则另辟蹊径，探讨人民币汇率升值对其他与中国竞争的出口国产生的影响。

关于汇率与贸易的实证文献，学界主要关心的是汇率影响下的双边贸易关系，较少关注汇率变化可能对其他出口竞争国产生的影响。这种汇率政策的“溢出效应”（Spillover Effect）值得关注。

之所以选择人民币进行探讨，有三个原因：首先，中国作为世界商品出口大国，和其他出口国相比，更有可能对市场上其他参与竞争的出口国产生影响；其次，中国的出口产品是多元化的，因此可用作观测的竞争国家和竞争产品种类都非常多；最后，中国的汇率政策一直以来都是国际经济领域最具争议的话题。

对人民币汇率的“溢出效应”采用分产业的数据进行估计，样本中包含了124个发展中国家出口国和57个大型进口国，样本区间为2000～2008年。检验的基本逻辑是：如果某一出口国与中国在某一产业存在竞争，那么人民币贬值得越多，对于该国在这一产业的出口打击越大。

计量的检验结果和经济学的模型分析都表明，人民币汇率的变动具备显著的“溢出效应”。如果出口国与中国在某一行业的竞争越激烈，那么人民币汇率的升值将带来该国这一行业出口量的更快上升；而人民币汇率的贬值将带来出口量的更快下降。就平均水平而言，人民币汇率10%的升值将使得竞争国该产业层面的产品出口增加1.5%～2%；而对于那些与中国竞争更加激烈的企业而言，这一影响可能达到6%。

这一研究结果有着非常重要的现实意义，汇率的变动将不仅对汇率所涉及的双边国家产生影响，还会因为竞争的“溢出效应”对第三国的贸易产生影响。因此，在制定汇率政策时，该研究结论支持更多的多边协调。

本文原名为“Spillover Effects of Exchange Rates：A Study of the Renminbi”。作者Aaditya Mattoo供职于世界银行发展经济研究小组，Prachi Mishra供职于国际货币基金组织研究部，Arvind Subramanian是智库彼得森国际经济研究所的经济学家。原文于2012年3月发表于彼得森国际经济研究所（PIIE）网站。