本文构建随机动态模型对税收收入波动影响政府投资的机理进行分析，并利用中国转型期1995～2006年的省际面板数据进行经验检验。理论分析认为当政府借贷受限时，税收收入波动会使政府在当期向相反方向调整投资支出。然而，经验分析所得结果却完全相反，即税收收入波动显著正向地影响了政府投资。经验分析还发现：税收收入波动对政府消费也具有显著正向的影响，但并不像税收收入波动对政府投资的影响那样大；税收收入水平显著地影响政府在未来对其投资支出做相反方向的调整；中央净财力转移和外商直接投资均显著地促使地方政府对其投资性支出做同向调整。