2016年，债券市场受“资产荒”逻辑的驱动，叠加经济长期“L”型走势的一致性预期，市场逐步对零利率形成共识，长久期、高杠杆成为主流投资策略，期限利差和信用利差均被压缩至历史低位。然而当所有的估值洼地被填平后，8月央行货币政策转向引导金融去杠杆成为债市调整的导火索，随后海内外一系列利空接踵而至，基本面和资金面的投资逻辑均被颠覆，债市年末大跌，为持续了长达两年半的大牛市画上了句号。