本文以2005～2014年我国公开市场股票回购事件为研究对象，利用Lie（2005）和Gong等（2008）的样本匹配方法，选择可比公司作为参照，从回购动机与市场反应两个方面进行讨论。得到结论：信号传递理论在我国公开市场股票回购中是成立的，但只存在于真回购（宣布回购计划并实施的）公司中。具体表现为，只有真回购公司的股价在宣布回购前处于被低估状态，也只有真回购公司在宣布计划时会获得超额收益，这体现了A股市场对真假回购的识别能力。并且，投资者对真回购公司授权回购规模表现得较为积极，规模越大，公司获得的累计超额收益也越高。本文的结论不支持自由现金流理论，认为股票回购不是减少代理成本的手段，而是代理成本降低的结果。