2019年，全球经济增速创近十年新低，石油需求增幅远低于预期，随着OPEC+开启新一轮减产，以及美国制裁伊朗、委内瑞拉等国，国际油价呈现宽幅震荡走高格局，但均价仍低于2018年。2020年，新冠肺炎疫情拖累全球宏观经济出现萎缩，全球石油需求大幅缩减，远远超过金融危机期间的下降幅度。OPEC+结束短暂的“价格战”，重新达成新一轮减产协议，全球石油市场供应过剩的局面有望得到一定缓解。2020年上半年，新冠肺炎疫情在全球暴发，给全球石油需求造成“史诗级”冲击，全球石油库存面临触顶风险。下半年，随着全球疫情逐步趋于好转，需求端逐步改善，加之OPEC+减产效果逐渐显现，国际油价有望重新站上40～50美元/桶。总体而言，2020年国际油价多数时间低位运行，波动率大幅增加，平均水平大概率低于2019年。