影子银行体系具有明显的宏观效应。一是强化了商业银行体系的货币供给能力；二是改变潜在的货币供给和货币需求，与货币政策顺周期发展；三是改变了货币经济学的微观理论基础——流动性效应，强化了流动性之谜；四是挑战中央银行是否还需要存在……除了这些效应，还有最重要的一个因素，即影子银行体系具有脆弱性，若规模巨大占据主导地位，则更易于产生系统性风险。

虽然纯粹的经济理论分析认为，私人货币供给能够提高经济运行效率，增加社会福利。但是，金融市场作为信息不对称较为明显的市场，私人货币供给又是不被货币当局所监测的体系，对经济的负面影响不可忽视。这里还有一个问题，有了影子银行体系之后，商业银行应该比原来更加安全，因为其风险资产大多可以转移至影子银行体系。可是，事实确实如此吗？金融体系是否真的也由此变得更加安全、低风险了？

私人货币供给在现实的金融市场运行中以非常虚拟化的方式出现，一般不会进入实体经济而直接影响实体经济变量。一旦私人货币供给的影响传导至实体经济，则是以高通货膨胀、系统性风险的方式进入，造成经济和金融体系的过度波动，对经济产生稀释经济增长的负面或更重的灾难性影响。不受货币当局监控的信用创造，必然对最后贷款人形成挑战，引发系统性风险。以此次美国次级抵押贷款证券化形成的金融危机为例，本书将重点剖析私人货币供给如何通过系统性风险导致剧烈的经济波动。