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中国特殊资产行业发展报告(2020)

书 名: 中国特殊资产行业发展报告(2020)
作 者:  李扬 曾刚
I S B N: 978-7-5201-6852-6
关 键 词:  不良资产 资产管理 特殊资产
出版日期: 2020-08-01

中文摘要

《中国特殊资产行业发展报告(2020)》是“中国特殊资产50人论坛”的年度报告,由论坛组织行业内理论和实践领域的专家,围绕我国特殊资产行业的生态体系,对行业发展历程、政策环境、资产出让方、资产买入方、资产交易市场、互联网交易模式创新、特殊资产投资人、特殊资产处置模式及典型案例等各个方面,进行全方位的研究和介绍,并对未来可能的一些创新方向进行了展望。报告旨在全面反映我国特殊资产行业的发展情况,期望能够给监管部门、实务界以及对特殊资产行业感兴趣的读者提供一定的参考。

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近年来,我国经济发展进入了增速换挡的“L”形触底期,面临着日趋严峻复杂的内外部经济环境,经济结构深度调整,加之监管趋严背景下经济金融资源错配的风险暴露,全社会风险资产快速增长。特殊资产投资借助“逆周期收储、顺周期处置”熨平经济周期波动的天然优势,在经济下行周期中,受到越来越多参与者的关注。

,AbstractEN:,KeyWords:47468,24926,445614,559100,EKeyWords:559101,26759,445615,559102,SubjectWords:,LiteratureId:11956125,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_001,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:40.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:59,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956127,DownCount:40,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年中国特殊资产行业发展报告导论,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年中国特殊资产行业发展报告导论,_RowNo:4
CommonID:DIR_71292758,ID:11956129,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666369,name:第二章 中国特殊资产行业的发展,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

1999年四大金融资产管理公司(以下简称四大金融AMC)的成立,标志着中国特殊资产行业的发展步入正轨。在此后20多年的发展过程中,中国特殊资产行业的参与者通过处置不良资产、托管危机金融机构、助力实体企业脱困等方式,维护和促进了经济金融的稳定运行和良性循环。毋庸置疑,特殊资产行业已成为现代中国金融体系中的重要组成部分。近年来,随着全球经济结构进入深度调整期,风险资产加速暴露,特殊资产行业作为逆周期的经济行业获得了更大的发展空间。与此同时,伴随着金融改革的不断深入和金融科技的不断进步,特殊资产行业呈现参与主体多元化、处置方式多样化、机构合作协同化、金融交易科技化的新趋势。

,AbstractEN:,KeyWords:445614,22513,559103,EKeyWords:445615,25887,559104,SubjectWords:,LiteratureId:11956128,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_002,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:40.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:47,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956130,DownCount:43,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年中国特殊资产行业的发展,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年中国特殊资产行业的发展,_RowNo:5
CommonID:DIR_71292771,ID:11956132,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666370,name:第三章 中国特殊资产市场的交易情况(2019~2020),ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

据估算,在整个金融类特殊资产(银行系统出让)的不良资产市场上,四大金融AMC占据的市场份额高达80%以上,是银行处置不良资产最主要的渠道。随着地方AMC的逐渐发展,地方性金融机构在处置不良资产的一级市场中竞争力将逐步提高。此外,迅速兴起的民营机构和地方金融交易所(产权交易所),开始积极介入特殊资产行业的二级市场,充当起产业链上下游的服务商,为不良资产一级市场的出让方和受让方提供信息发布、尽职调查、资产拍卖、招投标等服务,或将二者结合,实现对不良资产管理行业的深度渗透。特别是在“互联网+”迅猛发展的大趋势下,互联网在线拍卖市场开始成为特殊资产交易的重要场所,对拓展特殊资产交易的广度、深度以及提升特殊资产价值挖掘的能力,起到了极大的促进作用。从长远看,在互联网和金融科技的支撑下,特殊资产行业的生态圈将进一步丰富和完善。

,AbstractEN:,KeyWords:445614,559105,334095,EKeyWords:445615,559106,559107,SubjectWords:,LiteratureId:11956131,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_003,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:40.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:24,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956133,DownCount:42,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:中国特殊资产市场的交易情况(2019~2020),ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:中国特殊资产市场的交易情况(2019~2020),_RowNo:6
CommonID:DIR_71292793,ID:11956135,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666371,name:第四章 特殊资产的出让方,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

不良资产的出让方是不良资产的初始所有人,是不良资产一级市场的供给方,主要包括商业银行、非银行金融机构、地方性金融机构以及非金融企业,其中商业银行是目前不良资产的主要供给方。不良资产的形态多样,包括债权、股权、实物资产等,商业银行的不良贷款是金融类不良资产的主要形式,应收账款是非金融企业不良资产的主要形式。不良资产的出让方有多元化的趋势,体现为地方性金融机构和非金融企业的不良资产供给增多。

作为不良资产的初始所有人,不良资产出让方可以采取不同的处置方式。在我国不良资产行业的发展初期,不良资产的处置以政策安排为主,通过四大金融AMC集中批量接收商业银行的不良资产。目前不良资产行业的市场化程度不断提高,不良资产出让方在不良资产处置上有更多的自主选择权,处置方式更加多样化。商业银行作为不良资产的主要出让方,积累了多年的不良资产处置经验,可以灵活地选择自行清收、对外转让、资产证券化、资产重组及债转股等处置方式,使自身的利益最大化。商业银行在不良资产处置上的方式选择会直接影响不良资产市场的供给。

,AbstractEN:,KeyWords:445614,3638,32816,EKeyWords:445615,31301,32818,SubjectWords:,LiteratureId:11956134,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_004,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:41.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:22,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956136,DownCount:40,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年我国特殊资产的出让方,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年我国特殊资产的出让方,_RowNo:7
CommonID:DIR_71292812,ID:11956140,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666372,name:第五章 特殊资产的买入方,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

特殊资产的本质仍属于资产,具备资产的一些基本属性,即预期可以带来一定经济效益,同样具有收益性、风险性和流动性等特征,这也是特殊资产市场可以形成生态链的基本支撑。由于特殊资产的出让方既存在行业属性上的不同,亦存在地域上的差异,同时它在不断演进的过程中呈现转让处置等不同的交易形态,因此特殊资产收购端也具有不同的生态。

具体来看,中国特殊资产的收购端生态大致由金融资产管理公司(金融AMC)、金融资产投资公司(金融AIC)、地方资产管理公司(地方AMC)以及其他各类参与机构(主要参与特殊资产的二级市场交易、提供处置服务等)等几大类别共同构成。

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CommonID:DIR_71292843,ID:11956147,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666373,name:第六章 特殊资产的交易市场,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

特殊资产的交易市场是沟通特殊资产上游(特殊资产出让方和持牌收购方)和下游(特殊资产投资人,包括私募基金、保险公司、产业资本等)的枢纽,也是特殊资产处置和价值挖掘的核心机制。目前而言,我国有三类与特殊资产交易相关的市场:第一类是数量众多的地方金融资产交易所,围绕金融类特殊资产的处置和二级交易提供各类相关服务;第二类是全国性金融交易市场(银行间市场、证券交易所和银登中心等),主要从事标准化和准标准化特殊资产的交易(即不良资产证券化、不良贷款收益权转让等);第三类是以阿里、京东为代表的互联网平台,以司法拍卖为切入点,提供特殊资产的在线交易撮合,以及围绕资产评估、交割等业务相关的各种线下服务。其中,第三类交易平台属于“互联网+”特殊资产创新范畴,我们将在第七章中加以讨论。

,AbstractEN:,KeyWords:445614,78419,83626,EKeyWords:445615,78422,132031,SubjectWords:,LiteratureId:11956145,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_006,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:41.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:51,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956148,DownCount:40,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年我国特殊资产的交易市场,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年我国特殊资产的交易市场,_RowNo:9
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在供给侧结构性改革不断深化、经济周期持续调整的背景下,不良资产的持续释放对特殊资产行业的交易模式提出新的要求。随着民营企业和互联网机构的大量参与,金融机构科技赋能战略不断深化,以及互联网金融业务不断发展,借助“互联网+”平台和金融科技手段来提升特殊资产的交易效率和价值挖掘能力,已成为近年来特殊资产行业发展的一个重要趋势。

,AbstractEN:,KeyWords:5319,325063,445614,319149,EKeyWords:5323,342265,445615,346157,SubjectWords:,LiteratureId:11956151,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_007,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:42.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:33,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956154,DownCount:37,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年互联网、金融科技与特殊资产行业创新,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年互联网、金融科技与特殊资产行业创新,_RowNo:10
CommonID:DIR_71292878,ID:11956157,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:666375,name:第八章 特殊资产行业的投资者,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:11956107,AbstractCH:

我国特殊资产行业的产业链条,根据牌照而形成的业务区分,大致可分为收购市场(一级市场)和转让、处置市场(二级市场)两个层次的子市场。

一级市场即上游行业,主要是指收购市场,其中,卖方包括银行、非银金融机构、非金融机构,买方主要是四大金融AMC、地方AMC、非持牌资产处置机构等。其中,只有四大金融AMC和地方AMC有资格从银行获得批量转让(10户以上)的不良资产包;非持牌资产处置机构在不良资产收购渠道上不具优势,因而目前市场份额较小。

二级市场即下游行业,主要是指转让、处置市场,其中,一级市场买方转化成转让、处置市场卖方。转让、处置市场买方包括债务人的关联企业、产业投资者(上、下游企业)或者财务投资者。此外,还有专业第三方服务机构,包括不良资产专业评估师、债务人评级机构、拍卖机构、律师事务所、信托公司、不良资产交易平台(证券交易所等)及其他服务机构。其中,律师事务所主要提供诉讼、清收、转让等交易服务;资产评估机构主要在一级市场中帮助各类AMC评估出让方的资产价值;证券交易所则为债权转让中的资产证券化业务提供交易平台。在二级市场中,产业投资者和财务投资者是重要的参与者,也是特殊资产处置的主力(见图8-1)。

,AbstractEN:,KeyWords:445614,22513,3645,EKeyWords:445615,25887,33956,SubjectWords:,LiteratureId:11956155,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120200801X20203503001_000_008,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2020-08-13 15:35:42.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2021-11-03 04:44:05.0,HitCount:17,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:11956159,DownCount:37,AuthorInfos:,BookPublishDate:2020-08-01 00:00:00.0,SearchTitle:2020年我国特殊资产行业的投资者,ISBN:978-7-5201-6852-6,BookTitle:中国特殊资产行业发展报告(2020),BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2020年我国特殊资产行业的投资者,_RowNo:11
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如前文所述,我国特殊资产市场已经形成由一级市场、二级市场和外部服务机构组成的全方位、多层次的生态体系。其中,在第五家全国性AMC——银河资产成立和第一家外资AMC——橡树(北京)投资管理有限公司获批之后,一级市场的格局由原本的“4+2+N”,变为“5+2+N+AIC+外资AMC”的多元化竞争局面。二级市场则以非持牌AMC为主,它们更多出于对利润的追求,从各家持牌AMC手中受让意向债权或就特定债权与债权人达成协议转让,通过后期精心运作来获取超额收益。第三类市场参与者主要是服务商机构,包括但不限于律师事务所、评估机构等,它们通过各自的渠道为相关项目方提供各类专业服务。日益丰富的参与者为特殊资产市场提供了充足的流动性,同时也为特殊资产的市场价值发掘提供了良好的环境。

随着参与者数量的增加和类型的多元化,以及特殊资产市场规模的不断增大,为获取超额收益,特殊资产处置手段也越来越多样化,从最早的诉讼追偿、资产重组,逐步扩展到市场化债转股、资产置换、不良资产证券化等,大大提高了特殊资产的处置效率。长远来看,多样化的处置方式带来多样化的市场格局,多元化的市场结构也将大大促进特殊资产市场的发展。

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