房地产市场在过去多年采取“高负债、高杠杆、高周转”的运行模式。这种模式依托的背景是人口红利和快速城镇化，这两个因素使住房需求快速增长，而我国人均住房面积处于较低水平，供需缺口形成了行业高利润。随着我国发展进入新时代、跨入新征程，旧模式依托的环境因素发生深刻转变：从需求端看，2023年，中国人口正式进入负增长时代；而城镇化率达到63.9%，接近纳瑟姆曲线第二阶段的终点，这意味着快速城镇化阶段已经过去。从供给端看，我国人均住房存量已达到相当水平。随着住房供需缺口的缩小，行业超额利润向正常利润回归，房企自身逐渐失去加杠杆的动力，旧模式面临不可持续问题。 <<