房企采取“高杠杆、高负债、高周转”的“三高”经营模式，资产规模的扩张必然伴随着负债规模的扩张，这一点在2015年货币化棚改之后越发明显。随着金融监管加强，正规金融体系的资金难以满足房企扩张的冲动，房企纷纷转向影子银行融资并形成隐性债务。在经济上行和房地产繁荣时期，隐性债务并不构成对金融稳定的威胁；然而，一旦市场趋冷，隐性债务成为风险传染的重要渠道，且复杂的债权债务关系导致风险处置难。本章重点分析上市房企隐性负债的主要方式，并测算隐性债务的规模，目的在于为监管层提供处置风险的依据，本文对测算的隐性负债在加总显性负债后与金融体系的资金供给进行了交叉检验，具有可靠性。 <<