1985年“广场协议”签订以来，日元兑美元汇率的波动取代美国经济增长速度，成为决定亚洲各国宏观经济状况的主要因素。每当日元升值，亚洲经济增长速度就提高；每当日元贬值，增长速度就下降（关志雄，2002）。1986～1988年、1991～1995年以及1999～2000年这三个日元升值期，亚洲经济快速增长。相反，1989～1990年、1997～1998年以及2001年的日元贬值期，亚洲经济增长则放缓。而且，增长率的高峰期和低谷期又恰好分别与日本经济泡沫期和泡沫崩溃期相重叠。由此可见，正是日元兑美元汇率的波动引发了亚洲经济的动荡（关志雄，2002）。