本文以“宽口径”的保本理财、非保本理财和结构化主体为基准，分析银行理财的资金流向及其机制，并以31家上市银行的年报数据为基准，测算、分析银行理财的规模和结构。银行理财的总体规模由2012年的5.58万亿元增加到2016年末的33.64万亿元，其中，保本和非保本理财的资金流向以流动性资产和债券市场投资为主，以非标资产投资和权益类资产投资为辅；结构化主体则以“应收账款”类的非标投资为主，以其他投资为辅。汇总后的非标资产投资规模为12.55万亿元，占2016年末银行理财规模比重为37.31%，远高于排名第二的债券市场投资占比。在与监管政策的博弈过程中，非标资产业务的投资模式也在演进中创新，基本路径是“同业理财—银信合作—银证通道”，其中，后者多是前者限于监管环境下的替代而已。展望未来，银行理财发展前景可期，规范渐明，监管要义在于规范“非标资产”投资。 <<