为了构建融资结构与企业投资行为之间的相关性理论体系，本章以公司金融理论的发展脉络为视角对融资结构与企业投资行为间关系的理论与实证研究进行全面回顾。鉴于市场不完全条件下投融资关系形态表现的复杂性，本章主要就信息非对称性和委托代理视角下的理论和实证文献观点进行阐释，从而为后续的理论分析和实证数据分析打下基础。

第一节 理论研究回顾及述评

一 传统公司金融理论

传统公司金融理论是融资结构与企业投资的无关论假说。为了对信息非对称性和相关利益者的代理冲突下的融资结构选择与企业投资之间的影响关系有个清晰的概念，有必要对传统投融资的无关论假说进行简要描述。从西方公司金融理论的发展进程来看，学者们主要以经济学和财务学两条主线对投融资理论进行传统和现代的阶段性划分：在经济学的视野下，以新古典综合派为分界点，把新古典综合派及以前的企业投融资理论称为传统的公司金融理论；在财务学的视野下，以MM定理为分界点，把MM定理及以前的企业投融资理论称之为传统的公司金融理论。鉴于本书主题的需要，只是对新古典综合派和MM定理进行简要阐述，而忽略了各自以前的公司金融理论。

1.新古典综合派的企业投资理论

传统的投资模型一般不考虑融资因素的作用。古典经济学的观点认为，利率的自由变动会导致企业的投资需求与储蓄水平自动均衡，投资需求与融资成本（利率）之间存在高度弹性的显著负向关系。在古典经济学看来，企业的投资需求与储蓄水平表现出来的一致性常态是一个