一 2018年中国股票市场回顾

2018年，全球经济复苏超出预期，但国际金融市场所面临的不确定性也在加大，全球主要市场股指在年内均大幅震荡，美国三大股指、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、孟买SENSEX30、圣保罗IBOVESPA指数在创出历史新高后纷纷大幅下挫，而A股市场的表现尤为逊色。截至10月31日，上证综指报收于2602.78点，年内下跌21.30%，深证成指报收于7482.83点，年内下跌32.22%。

图1 2018年前十个月全球主要股指涨跌幅

（一）“监管稳中有进”：金融监管稳字当头，积极进取应对变化

“稳中有进”是2018年中国金融监管政策的主基调。2018年3月，金融监管体制改革迈出坚实一步，银监会和保监会合并为银保监会。2018年7月的中央政治局会议指出，“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的工作”，其中“稳金融”排在第二位，明确了金融市场的发展仍然是“稳”字当头，强调“要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”，说明有效掌控去杠杆的节奏和力度是提高金融服务实体经济能力的关键。2018年10月的中央政治局会议指出，“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，为下一阶段资本市场发展指明了方向。

2018年1月以来，上证指数自年内最高点下跌超过31.7%，2018年前十个月A股市场每日平均成交额仅为3811亿元，下半年以来的日均成交额甚至不足3000亿元。为了提高市场流动性，防范