从2003年第二季度开始，美国经济增长突然加速。2003年第二季度、第三季度和第四季度的实际经济增长率分别达到了4.1%、7.4%和4.2%。进入2004年美国经济继续保持了强劲增长，2004年第一季度经济增长率为4.5%，第二季度为3.3%，美国经济连续5个季度保持了高速增长。2004年经济的增长仍然主要由私人消费和私人投资拉动，与私人消费支出比较而言，2004年美国的私人国内投资的增长速度更快，尤其是设备和软件的投资。劳动力市场继续复苏，非农就业人数持续增长，失业率不断下降，劳动生产率增长速度虽有所放缓，但增长速度依然很快，价格运行平稳，通货膨胀率有所上升。美国政府继续实行扩张的财政政策，为经济的增长提供额外的动力，财政赤字水平进一步上升，货币政策开始转向，三次提高联邦基金利率，开始紧缩的货币政策对经济的影响还未显现。

一 个人消费支出

总体来说，美国个人消费支出一直表现得十分稳定，其增长速度与GDP的增长速度保持了较高的相关性（见图1），所占GDP的比重达到了70.5%，^[1]是美国经济增长的强劲动力，即使在经济衰退期间的最低季度增速也达到了1%。2004年第一季度美国个人消费支出表现良好，增速达到了4.1%，然而进入第二季度个人消费支出只增长了1.6%（见表1），个人消费支出增速大幅降低成为第二季度美国经济增速放缓的最主要的原因。从月度增长数据上看，6月份个人消费支出比上月下降了0.6个百分点，拖累了第二季度个人消费支出的总体表现。进入7月份，个人消费支出开始大幅反弹，比6月份增长了