一 大宗商品市场总体状况

2016年以来，在需求上升和供给下降的共同作用下，绝大部分大宗商品价格指数迎来了一波较为稳定的反弹行情。2016年下半年至2017年上半年，全球大宗商品市场处于震荡巩固的状态。从大宗商品价格运行方向的角度看，可划分为三个阶段：2016年8月至2017年2月属于第一阶段，价格稳定上行；2017年2～6月，价格显著下行；2017年7月，价格出现反弹，基本与上年同期持平。在大宗商品价格体系中，最受关注的是原油价格，2016年第四季度原油均价为49.1美元/桶，2017年前9个月，原油均价约为50.8美元/桶。这一结果与我们上期报告的预测，既有一致之处，也有不一致地方（王永中，2016）。我们准确地预测了大宗商品价格指数仅有小幅反弹，原油价格在2017年将会出现上涨。预测错误的地方体现在：一是没有预期到大宗商品价格在2017年初的较大幅度下跌；二是低估了OPEC减产协议对国际原油市场价格的短期影响力；三是在需求和供给两端均高估了导致2017年原油价格上涨驱动因素的作用。

2016年8月至2017年7月，以现价美元和特别提款权（SDR）计价的大宗商品价格指数呈现震荡巩固的态势，先分别由期初的206.5、195.2升至2017年2月的219.5、214.2的阶段性高点，上涨率分别为6.3%、9.7%，后下调至2017年6月的203.5、194.5，跌幅分别为7.3%、9.2%，2017年7月分别反弹至207.3、196.5，与期初的水平基本持平，但较2011年2月的峰值水平下跌了37.1%、29.6%（见图1）。

图1 大宗商品价格指数

2016年8月至2017年7月，不同类型大宗商品价格指数的走势出现分