随着中国经济体制改革的不断深化，经济结构不断发生改变，20世纪90年代出现的经济周期波动具有了不同于以往的新特征。国内很多经济学家对新阶段中国经济周期波动的特征和成因进行了深刻的剖析，如刘树成（2004）概括了中国新阶段出现的经济周期波动的背景特点，樊纲（2003）分析了中国通货紧缩阶段的冲击因素等。本章利用动态马尔可夫转移因子模型，构造中国经济景气合成指数，考察中国经济周期波动中经济变量协同变化的共变性（Co-movement）以及扩张期与收缩期的非对称性（Asymmetry）特征。