本文比较了强制披露与自愿披露，在一个简单的市场经济里，一个公司的披露能够改变投资者对其他公司现金流分布的认识（“金融外部性”），也能实际地改变其他公司的现金流分布（“实物外部性”）。我们证明了，最优的自愿和强制披露之间的分歧，依赖于公司的披露产生了哪种形式的外部性。公司之间“信息转移”的存在（连同金融外部性），如Foster（1981）与Olsen and Dietrich（1985）的文章所证明的，在一些情形下使得管制并不存在充分的理由，因为管制的披露可能仅仅与公司自愿的披露相一致。