2016年9月23日，中国信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）与信用联结票据（Credit Linked Note，CLN）交易规则正式发布。该类金融产品在发达经济体的市场上已有近20年的历史，其间，经历了2008年金融危机前被市场大力追捧、危机中的衰败以及危机后重建等发展阶段。在这20年间，其设计理念以及商业条款也在一系列重大的违约事件中经历了一次又一次的拷问、修正与完善。这些重大违约事件当然包含雷曼兄弟倒闭、希腊债务危机等人们耳熟能详的事件，但更多的故事则发生在金融机构坚固而冰冷的大理石高墙背后。我们认为，发达经济体的经验及教训对于中国市场的未来发展有着至关重要的启示作用，这便是撰写此文的缘由。本文将以信用违约互换这种信用衍生品市场中的核心产品为主线，穿插实例阐述其原理，配合历史事件回顾其发展历程，并对应地介绍其他相关衍生产品及其用途。最后，我们将对此类产品的未来发展，包括全球和中国，做出展望。