本文为了研究Fama-French五因子模型在我国股市的适用性，通过与Fama-French三因子模型进行对比，探讨Fama-French五因子模型是否比Fama-French三因子模型在我国股市里更适用。具体来说，首先使用特征排序法构建以流通市值加权的5×5投资组合，分析我国股市横截面平均收益中表现出来的特征。然后使用Fama-MacBeth两步法进行横截面回归分析的同时，使用普通最小二乘法进行时间序列回归分析。最后使用Gibbons等（1989）提出的GRS检验等在总体上对比分析Fama-French五因子模型和Fama-French三因子模型在解释我国股市中存在的规模效应、账面市值比效应、盈利效应和投资效应等特征上的优越性。